美国经济“病入膏肓”的几个信号

毋庸置疑，美国是世界第一经济强国，但是，近几年来，美国产业流失严重，穷兵赎武，国债高企，让美国经济充满了很多不确定性，给人一种病入膏肓的印象。

令人意外的经济数据

在经济指标层面，美国最具权威的金融咨询服务公司高盛于 2025 年 3 月 13 日发布的报告中，竟然将 2025 年美国 GDP 增长预期从 2.4% 大幅下调至 1.7% ，背后原因在于其对美国贸易政策的假设愈发不利。经济增长预期的下调，如同给美国经济前景蒙上了一层厚重的阴霾，严重影响了华尔街的信心。

美债收益率曲线倒挂这一现象自 2022 年 7 月拉开帷幕，截至目前已持续 24 个月之久；其幅度在 2023 年 7 月达到顶峰，距今也有 12 个月。回顾历史，收益率曲线倒挂通常会领先 NBER（美国国家经济研究局）经济周期拐点 5 - 18 个月，而倒挂幅度见顶更是最多领先 15 个月。如此看来，本轮美债期限利差倒挂对经济衰退的预测仍具备相当的参考价值，就像一个精准的倒计时器，滴答作响，警示着经济衰退或许已在不远处潜伏。

花旗美国经济意外指数也呈现出明显的下滑态势，从 2024 年 11 月初的 40 左右一路下行至 2025 年 3 月初的 - 10 上下。这一指数的走低，清晰地反映出美国经济的实际表现远不及市场预期。原本市场对美国经济怀揣着诸多期待，可现实却如同一盆冷水，让这些期望逐一落空。

就业市场风雨飘摇

就业市场作为经济的关键晴雨表，当前也正经历着风雨洗礼。2025 年 2 月，美国失业率攀升至 4.1% ，劳动参与率回落至 62.4%。失业人口的增加主要源于完成临时工作的人群，与此同时，越来越多美国居民因经济原因从事兼职工作，这些迹象无一不在表明美国劳动力市场正在逐步转弱，也有更多居民正在无奈地退出就业市场。就像一艘在暴风雨中飘摇的船只，就业市场的稳定性受到了前所未有的挑战。

不仅如此，Sahm 规则的触发更是引发了广泛关注，它释放出一个强烈信号：企业招工需求正在边际走弱。当企业不再积极扩充人力队伍，这意味着市场活力的减退，经济发展的动力也会随之削弱 。

消费市场活力不再

消费，作为美国经济增长的关键引擎，如今却显露出动力不足的疲态。高额关税的征收如同双刃剑严重削弱消费者信心。沃尔玛下调 2025 财年营收指引 ，亚马逊对 2025 年一季度营收的前瞻指引也低于市场预期，这些零售业巨头的表现，犹如风向标，清晰地反映出消费者行为的改变、经济的不确定性以及地缘政治因素等，正使得消费市场逐渐走向弱化。

从零售销售数据来看，2025 年 1 月零售销售额环比下降 0.9% ，是自 2023 年 3 月以来的最大环比降幅，多个领域如汽车和零部件、电子产品和家电、建材类产品等销售额均出现明显下跌。这一数据的持续下滑，犹如一记记重锤，直接导致美国经济预期恶化，进一步削弱了经济增长的动力。消费市场的疲软，不仅影响了零售业的兴衰，还如涟漪般扩散至餐饮、旅游等依赖消费的行业，使得整个经济生态系统都面临着严峻的挑战 。

金融市场动荡不安

金融市场作为经济的 “晴雨表”，如今也正呈现出动荡不安的景象，折射出对美国经济前景的深深忧虑。美股市场的表现令人揪心，回暖之路布满荆棘。隔夜美股三大指数集体冲高回落，道指盘中一度跌超 1% ，截至收盘，道指跌 0.2%，纳指涨 1.2%，标普 500 指数涨 0.49%。曾经备受追捧的科技股，受DeepSeek等后起之秀的影响，呈现出股价泡沫化的倾向。反映出，近几年美国科技股繁荣的虚火！

债市同样风起云涌。美国的国债规模已超过36万亿美元，而到了2025年，仅需要展期的债务就高达7万亿美元，每年的利息就高达一万亿美元。2025 年 1 月以来，10Y 美债利率回落接近 50BP ，经济预期弱化成为主要驱动因素。从结构来看，TIPS 实际收益率下行 35BP，隐含通胀率下行 12BP，同时期限溢价在此期间下行约 29BP，短端利率预期下行约 21BP。这些数据的背后，是美国经济前景恶化的残酷现实，也正是这一因素推动着美债利率回落。就像多米诺骨牌一样，一个环节的变动引发了一系列连锁反应，让整个金融市场陷入了不稳定的漩涡之中 。

政策弊端逐渐显露

美国的政策导向也为经济埋下了诸多隐患。特朗普政府奉行的贸易保护主义政策，堪称一场破坏力巨大的 “经济风暴”。对来自中国的商品加征20% 的关税 ，对从墨西哥和加拿大进口的商品加征 25% 的关税等举措，看似是在保护本土产业，实则是 “搬起石头砸自己的脚”。这些关税如同高悬的利剑，迅速抬高了美国国内的商品价格，使得民众生活成本大幅攀升，经济萎缩的阴影也随之笼罩。据税收基金会估计，新关税加上其他报复性措施，可能会使美国国内生产总值减少 1.7% ，并导致美国就业岗位减少 140 万个。曾经繁荣的制造业小镇，因为失去了物美价廉的进口原材料，工厂不得不减产甚至倒闭，大量工人失去了工作，曾经热闹的街道变得冷冷清清。

移民政策方面，特朗普驱逐数百万非法移民和更广泛限制移民的计划，无疑是给美国经济发展的车轮泼了一盆冷水。美国作为一个移民国家，移民一直是其经济发展的重要推动力。而近期的移民激增曾帮助推动了经济增长，提振了就业市场。一旦这些移民被驱逐，众多依赖移民劳动力的行业，如农业、建筑、餐饮等，将面临严重的劳动力短缺问题。农田里的农作物无人采摘，建筑工地因缺人而停工，餐厅因服务人员不足而降低营业效率，这些场景都将严重阻碍美国经济的正常运转。就像一台精密的机器，缺少了关键零部件，便无法顺畅运行。

结语：衰退阴影下的美国经济

综上所述，美国经济目前已显露出诸多衰退迹象，从经济数据的预警、就业市场的动荡、消费市场的疲软，到金融市场的不稳定，再到政策弊端的逐渐显现，这些表现相互交织、相互影响，形成了一股强大的下行压力。美国经济就像一艘在暴风雨中艰难航行的巨轮，面临着前所未有的挑战。

美国作为全球最大的经济体，其经济走向不仅关乎美国民众的福祉，也对全球经济格局有着深远的影响。因此，我们有必要密切关注美国经济的动态，以便及时调整策略，应对可能出现的风险与挑战。是在衰退的泥沼中越陷越深，还是能找到新的经济增长点，实现逆风翻盘？让我们拭目以待 。